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摘要：本文旨在探讨资金流向和当期股票收益率以及未来股票收益率之间的关系。文章建立起基于A股市场的资金流向统计分析框架，通过对A股市场分钟级高频交易数据的统计分析发现，在A股市场中，资金流向对未来股票收益率具有中期反转的特性，并从行为金融的角度对这一现象进行了合理的解释，为A股投资者提供了一个新的有效的投资策略。关键词：资金流向；噪声交易；羊群效应 ...
摘要：增值税税制的完善事关市场经济的健康发展，以及政府间财政关系的协调。我国现行增值税与营业税分立并行的状况及问题，凸显了增值税“扩围”改革的必要性。在增值税“扩围”后，如何弥补地方政府的收入损失、并为地方政府提供公共服务建立一个长期稳定的财政保障机制，显得尤为重要，这也是增值税“扩围”改革能否得到地方政府支持的一个关键因素。本文从理论上分析了中央......
摘要：本文通过对消费和资本投入施加预付现金约束，在内生经济增长框架(AK模型)下建立了一个封闭的货币经济体，并构建了以利率为核心的分析框架。研究表明，在确定情形下，利率的改变会影响代理人的消费与投资，并进而对价格和经济总体的消费与投资产生影响，货币当局可以通过利率以间接控制货币供给；当货币供给变化时，经济总体的消费与投资等变量也会发生变化，货币不是中性......
摘要：从金融生态的角度，建立正规金融与非正规金融的Logistic共生成长模型，估算了正规金融与非正规金融的环境容量；然后对正规金融与非正规金融之间的共生作用进行了实证研究，并对影响正规金融与非正规金融环境容量的因素进行了实证分析。研究结果表明，共生单元的种群密度对对方的环境容量有显著的正向影响，正规金融和非正规金融的环境容量会显著地受到收入水平、物价水平......
摘要：本文指出，解决就业始终是中国宏观经济调控的重要问题，而出口部门的增长也始终是解决就业的重要通道。多年来，就业对出口的依赖性不仅没有下降，而是越来越强。国家为支持出口贸易的增长，不断增强出口退税的力度，从而保证就业的增加。但从2005年以来，随着人民币汇率的升值，出口商品竞争力受到削弱，而为保持出口贸易必要的增长率，又不得不大幅度提高出口退税力度，......
摘要：本文指出，商业信用的再分配理论认为，易于获得银行信用的企业会将这些信用以商业信用的形式再分配给难以获得银行信用的下游企业。本文以2004-2007年中国工业企业数据库为样本，检验国有企业和私有企业的信用再分配功能，结果发现，尽管国有企业获得的银行信用显著多于私有企业，但提供的商业信用净额却显著少于私有企业。而且，国有企业获得的银行信用与提供的商业信用不......
摘要：文章采用非自愿超额准备金率的增长率作为流动性状态的衡量指标，通过建立超额准备金的动态模型和门限向量自回归(TVAR)模型，考察了非自愿超额准备金率增长率周期性波动情况和不同流动性状态下货币政策的传导效应。研究表明，自1998年以来，在外汇占款、银行贷款和贷款利率的作用下，流动性状态发生了过剩与短缺之间的周期性转换，并且流动性过剩状态与短缺状态相比，货币......
摘要：贷款减值理论基础可以从资产内涵、会计目标、稳健主义和风险量化管理理论四个维度来分析。贷款减值不仅是一项会计实践，也事关金融监管与稳定。现行已发生损失减值模型同现代企业估值模型具有内在一致性，但减值确认存在滞后性。预期损失模型旨在前瞻性确认贷款预期损失，消除亲周期性影响。研究表明：预期损失模型对预期改变非常敏感，也无法彻底解决现行模型的亲周期问......
摘要：保费收入是保险公司破产概率的重要影响因素。传统的保险公司破产概率模型常将保费收入过程看作连续的确定性过程，然而在现实中，保费收入过程却是一个离散的随机过程。本文用复合泊松过程描述保费收入，从而将确定性保费收入条件下的破产概率模型拓展到随机化保费收入条件下的破产概率模型，在此基础上模拟计算了保险公司破产概率，并比较分析了不同的保险资金投资模式对......
摘要：对银行股基本价值的判断是银行投资者关系管理部门与投资者沟通的基础。目前全球投资者通用三阶段DDM现金流折现模型进行银行股估值，该模型是通过预测银行未来现金流和终值折现加总后得到银行内在价值的分析方法。在实际应用中，对折现率、每年现金流、终值和银行ROE等不确定性变量的预测影响着对银行长期价值的判断。投资者关系管理部门应在经济运行和银行客观经营基础上......